今天的市场长这样

今日A股市场整体呈现“震荡分化”格局，风格偏向“权重与题材分化”，成交缩量且资金面与走势轻微背离，具体表现为沪市权重板块拖累指数，而深市题材板块相对活跃并存的特征。

指数速览

指数名称	收盘	涨跌幅	成交额
上证指数	3900.50 点	-0.23%	7303.60 亿
深证成指	13316.42 点	+0.29%	10481.45 亿
创业板指	3209.00 点	-0.02%	4956.2 亿

量能与节奏

当日沪深两市成交额总计 17,785.05 亿元，较上一交易日缩量 1,254.48 亿元，为连续第二日缩量。盘中呈现“低开后震荡、午后深市局部反攻”的节奏，早盘受外围市场波动影响低开低走，上证指数早盘下跌 0.72%，深证成指跌 0.56%，创业板指跌幅扩大至 1.23%；午后深市局部反攻，深成指最终翻红，形成沪市权重拖累与深市相对活跃的分化局面。

触发点分析：午后深市反攻主要受海南自贸港“十五五”规划政策发布及零售板块异动催化，叠加商务部“品质驱动”政策持续推动，带动相关题材板块活跃。

市场情绪方面，全市场共有 2,435 只个股上涨，60 只个股涨停，2,844 只个股下跌，11 只个股跌停，炸板率 36%，市场人气情绪值 5.0 度，显示赚钱效应相对低迷。

板块热点：谁在讲故事，谁在撤退

领涨TOP5板块：政策催化与避险需求共振

1. 海南自贸港主题（+6.72%）：政策强度与时效性形成强驱动，《海南省“十五五”规划建议》于12月10日15:05后发布，明确推进全岛封关运作（12月18日倒计时）及“人工智能+”行动，罗牛山、海南瑞泽等多股涨停，神农种业实现20CM涨停，免税购物、跨境数据流动等政策红利持续释放 。
2. 贵金属（+3.38%）：现货白银日内大涨4.31%，纽约期银突破61美元/盎司关口，晓程科技领涨13.66%，反映市场对全球不确定性的避险情绪及通胀预期升温 。
3. 商贸零售（+2.08%）：商务部“品质驱动”政策催化下，永辉超市实现3连板（+10.11%），带动南京商旅、东百集团（4连板）等二线标的跟涨，叠加年底促销及元旦春节消费预期，板块估值处于历史低位且现金流稳定 。
4. 房地产（+2.06%）：受益于财政政策加码预期（财政部拟增发特别国债）及一线城市二手房成交回暖（4城累计成交51.9万套，近4年首破51万套），世联行涨停，租售同权板块涨幅达2.25% 。
5. 免税概念（+3.01%）：海南发展涨停，作为海南自贸港政策直接受益领域，免税购物额度提升及离岛免税消费回暖推动板块估值修复。

领跌TOP5板块：重组终止与赛道拥挤承压

1. 算力硬件（早盘-5.2%）：中科曙光跌停，海光信息跌超3%，千亿重组计划（1159.67亿元换股吸收合并）终止引发板块重挫，市场对“国产算力”逻辑从炒概念转向业绩兑现期，服务器、存储器细分领域资金出逃明显。
2. 光伏设备（-4.1%）：阳光电源跌超5%，弘元绿能跟跌，多晶硅收储平台落地未能对冲产能过剩担忧，高景气赛道因短期涨幅过大出现技术性调整。
3. 银行（-1.74%）：招商银行、农业银行领跌，权重股下挫拖累指数，反映市场对宏观经济复苏强度的谨慎预期。
4. 消费电子（-1.2%）：受科技制造产业链整体调整及AI算力退潮影响，板块延续疲软，与半导体设备的国产替代逻辑形成分化。
5. PCB（-3.8%）：骏亚科技跌停，胜宏科技跌超4%，前期热门赛道资金获利了结，行业面临库存去化压力。

热点脉络：政策主线驱动资金“高低切换”

当日市场呈现“政策催化”为主线、资金高切低”的特征。

上午资金从计算机、电子等高位科技板块流出（中科曙光跌停），向海南自贸港、商贸零售等低位政策受益板块切换，龙洲股份6连板、东百集团4连板印证资金在政策链内的扩散效应 。

值得注意的是，海南自贸港政策发布后，板块日内成交金额放大至120亿元，主力资金净流入29.79亿元，显示新题材对增量资金的吸引力。

后续需重点观察两大信号：一是政策受益板块能否持续吸引量能接力（当前两市成交额不足7000亿元），二是北向资金对消费、地产链的配置偏好变化，这将决定热点扩散的持续性。

关键转折信号：12月10日15:05后发布的海南自贸港“十五五”规划，明确旅游、医疗健康、热带农业等重点发展方向，政策发布时点与市场收盘前窗口形成精准共振，成为日内最强催化剂。

资金面：钱往哪里走

北向资金：沪出深进格局显著

12月10日北向资金呈现“沪出深进”特征，全天净流出8.2亿元，其中沪股通净卖出15.3亿元，深股通逆势净流入7.1亿元，反映外资对市场结构的差异化判断。具体来看，外资对深市成长赛道表现出明确偏好，新能源龙头宁德时代获净买入2.3亿元，消费电子标的立讯精密获净买入1.8亿元；与之形成对比的是，沪市金融权重板块遭遇抛售，招商银行等标的出现在大单流出前十名单中。这种分化既体现外资对成长板块长期价值的认可，也反映其对金融板块短期估值压力的谨慎态度。

主力资金：高估值赛道集体承压

当日主力资金净流出规模达361.96亿元，其中电子、计算机板块分别净流出98亿、76亿元，成为资金撤离的核心领域。

高估值成长赛道的调整逻辑主要源于两方面：

一是AI算力板块受重组终止利空冲击，海光信息与中科曙光千亿级重组计划终止导致产业链集体承压，中科曙光作为算力中军龙头直接跌停，反映机构资金对过热赛道的集体撤离；

二是光伏板块因产能过剩担忧持续发酵，隆基绿能单日遭抛售12.7亿元，带动板块集体调整。

资金流向呈现明显防御性特征，贵金属、商业百货等避险领域获资金增持，而新能源、电子等前期热门赛道则持续失血。

市场情绪：杠杆资金与缩量格局的反差

值得注意的是，两融余额在当日创下新高，显示杠杆资金风险偏好持续升温，与全市场缩量调整形成鲜明情绪反差。这种背离一方面反映部分资金对结构性机会的乐观预期，另一方面也暗示市场情绪存在一定分歧。从资金迁徙路径看，除防御板块外，年报预期高增长且未被充分定价的细分领域开始吸引资金布局，显示机构调仓过程中对业绩确定性的重视程度提升。

消息与情绪：风来了还是雨要下

政策与外部环境：多维度消息影响路径分析

海南自贸港政策形成显著板块驱动，《海南省”十五五”规划建议》明确12月18日全岛封关运作进入倒计时，聚焦旅游、医疗健康、热带农业等重点领域，政策强度与封关时点临近双重催化下，房地产、零售板块直接受益，海南自贸区概念股当日全线上涨 。全国零售业创新发展大会同步提出”十五五”时期品质驱动转型战略，线上线下融合与下沉市场拓展政策进一步强化零售板块景气预期。

特别国债预期释放新基建增量信号，财政部拟增发1万亿特别国债重点投向AI算力中心、低空经济等领域，市场对政策规模的定价尚未充分，新基建板块存在预期差修复空间。三部门联合会议则从信贷端发力，明确加大农业农村基础设施中长期投放，高标准农田、现代设施农业等项目获得专项金融支持，形成财政与金融政策的协同效应。

美联储降息预期扰动北向资金流向，芝商所数据显示市场定价12月降息概率达87%，白宫经济委员会主任哈塞特强调”降息空间充足且可能超过25基点”，但美国10月JOLTS职位空缺超预期升至五个月高点，就业市场韧性引发”鹰派降息”担忧，导致午后外资净买入规模较早盘显著收窄 。

市场情绪：谨慎基调下的结构性回暖

情绪侧呈现分化特征，截至收盘全市场上涨个股2435家（午盘1435家），涨停60家（午盘39家），跌停11家，显示午后做多情绪显著激活；东百集团4连板、永辉超市3连板的连板高度，反映局部赚钱效应仍在 。但需注意3405家下跌个股中，跌幅超3%标的数量显著增多，A股恐贪指数维持18/100的”极度恐惧”区间，投资者对缩量环境下的题材持续性保持谨慎。

关键信号提示：海光信息与中科曙光千亿重组终止事件对科技板块形成情绪冲击，电子、计算机等高估值赛道出现短期资金撤离；而多晶硅收储平台落地（注册资本30亿）与超30地汽车消费补贴（合计规模超10亿元）则为周期与消费板块提供结构性支撑，市场风险偏好呈现”从高估值向确定性切换”的特征 。

资金面显示，中央政治局会议明确”明年实施更积极财政政策和适度宽松货币政策”，存量与增量政策的集成效应有望逐步改善市场流动性预期，但当日793亿元逆回购到期形成短期资金回笼压力，制约风险偏好持续回升。

盘中一幕

今日A股市场呈现显著的日内分化走势。早盘受AI算力板块利空冲击，中科曙光作为板块中军龙头跌停，带动海光信息跟跌2.31%，直接导致三大指数低开低走，上证指数5分钟级别跌破3900点后反抽乏力，全市场成交额缩量至7700亿元，资金从高位拥挤的科技赛道加速撤离。午后市场情绪出现戏剧性反转，海南自贸港”十五五”规划政策细节发酵，罗牛山、海南瑞泽等概念股掀起涨停潮，零售板块同步走强，永辉超市实现3连板带动东百集团等跟风涨停，资金呈现从高估值科技股向低估值政策受益板块的明确切换 。

这种午盘与收盘的显著差异，主要源于突发政策催化与资金护盘行为的共振。深市在消费电子和零售板块推动下强势翻红，而沪市依托万科A等地产权重股收复大部分失地，北向资金在尾盘集合竞价阶段加速扫货沪深300成分股，形成”内资卖、外资买”的分歧格局 。值得注意的是，当前市场结构性机会主要由”政策套利行为”主导，海南板块全天成交占比提升至3.2%，但需警惕尾盘获利了结风险，特别是政策催化下快速冲高的题材股可能出现资金兑现压力。

市场特征总结：

• 早盘：AI算力板块重挫（中科曙光跌停）→ 科技成长股集体回调 → 三大指数低开低走
• 午后：海南自贸港政策发酵+零售板块催化 → 资金切换至低估值政策受益板块 → 深市翻红、沪市回升
• 关键支撑：3880点附近承接有力，北向资金尾盘逆势扫货沪深300成分股

后市观察与小纸条

短线走势研判（1-3日）

当前市场呈现区间震荡特征，上证指数需重点关注3930-3950点区域压力及3870-3880点支撑区间 。

量能与北向资金流向构成关键变量：若沪深两市成交额回升至1.8万亿以上且北向深股通持续流入，市场有望突破压力位；反之，若量能不足且资金流出，指数可能回踩3870-3880点支撑，极端情况下或下探3856-3859区间 。

历史数据显示，A股单日成交额低于1.8万亿时，上证指数上涨概率不足40%，当前1.78万亿的成交额已接近关键阈值。

中期关键变量（一周维度）

两大事件将主导市场风格切换：

1. 中央政治局会议：市场预期广义赤字率或突破3.5%，财政部拟增发1万亿特别国债支持”新基建”，政策定调将直接影响基建、科技等板块估值修复空间；
2. 美联储议息结果（12月11日凌晨公布）：若释放鹰派降息信号可能引发低开，需警惕主线从政策题材切换至防御板块；若维持鸽派预期，成长股或迎来流动性提振窗口。此外，日本央行加息预期及国际贵金属价格波动可能通过北向资金渠道传导至A股市场。

核心观察指标体系

指标类型	观察阈值与逻辑	市场影响
成交量	1.8万亿为上攻临界值，1.7万亿为风险预警线，早盘首小时成交额同比变化可预判当日强弱	量能持续萎缩将制约科技、新能源等主线板块表现，2万亿以上成交额是趋势反转必要条件
北向资金	深股通单日流入超30亿视为积极信号，”沪出深进”特征反映外资偏好成长赛道	12月以来北向资金累计净流入超400亿元，其流向对算力、半导体等板块资金回流具有先导意义
政策面	海南自贸港封关进展、特别国债投向”新基建”的具体比例	政策落地节奏将影响主题投资扩散效应，关注龙头股封单强度及板块涨停家数变化
技术形态	上证指数30日均线走平，3900点转化为短期压力位	B浪反弹或面临终结风险，若无增量利好，调整周期可能跨年度

风险预警组合：当日成交额<1.7万亿+北向资金净流出>20亿+银行板块跌幅超1.5%时，市场调整概率升至70%，建议下调震荡上行预期，优先布局业绩确定性强的防御性品种。

操作策略建议

短期建议采取”多看少动“策略，重点跟踪科技主线止跌信号，如算力板块龙头中际旭创、半导体板块海光信息的资金回流情况。配置上可关注两类机会：一是特别国债受益的”新基建”产业链，二是估值合理的贵金属板块（对冲美联储政策不确定性）。需警惕高估值题材股的获利了结压力，优先选择PE低于行业均值、北向资金持续增仓的龙头企业。